来源 : 凤凰网财经
时间 : 2019-12-04
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11月21日，泛生子基因(控股)有限公司向美国证券交易委员会公开递交了招股说明书，或将成为国内首家在纳斯达克上市的肿瘤基因检测公司。
公开资料显示，泛生子是一家癌症精准医疗的基因科技公司，专注于癌症分子谱分析，并利用分子生物学和数据科学领域的先进技术来转变癌症治疗方法。公司开发了全面的产品和服务组合，涵盖了从早期筛查到诊断和治疗建议，再到持续监测和持续治疗的整个癌症护理过程。
作为全球肿瘤精准医疗领域先行者，泛生子拥有中美双研发中心、CAP和CLIA双认证的医学实验室，以及享誉业界、多学科交叉的专家团队，数十项科研成果发表在国际权威学术期刊。凭借“产品+服务”的业务形态和“预防与筛查+个性化诊疗+药物研发服务”的业务组合，泛生子服务数万名肿瘤患者和高危人群，以及数百家科研机构、医院和药企。
此次，我们可以从泛生子的招股书上读到哪些信息?
一、不以短期利益为目标 放眼长远规划与未来发展
据泛生子招股书显示，2017年、2018年以及2019年前9个月，泛生子收入分别为1.01亿元、2.25亿元、2.20亿元;归属于公司所有者的亏损分别为4.21亿元、4.65亿元、5.41亿元。
凭借癌症早筛、诊断与监测、药企服务三大业务板块的增长，2017年-2018年，泛生子整体营收涨幅达到122.9%。2019年前9个月，泛生子获得了2.2亿元的营业收入，已接近2018年全年，而毛利率从2017年的26.5%提升至2019年的45%。
销售费用、行政支出和研究开发费用随泛生子的营收比例上升。近几年，泛生子在对其研发端持续投入，2018年研发费用达到7141.1万元，2019年前9个月的研发投入还在持续增多。招股书显示，泛生子的投入大部分在基础科研、创新专利技术的开发、IVD产品的研发和临床实验、液体活检、癌症早筛等新领域探索和应用，在各个投入领域获得了领先国际的技术成就，并全速推进新技术成果转化及新产品商业化。
整体来看，在销售费用、研发费用、行政开支等多方压力下，泛生子目前为止还未能实现盈利，但是营收亏损比例已经较2017年有较大改善。
基因检测作为新兴的检测手段，确实需要企业加大营销力度来教育市场。未来随着市场逐步成熟，这方面的销售开支自然会逐步回落。
以上几项关键性指标的披露，体现中泛生子立足长远发展、不以短期利益为目标的决心。与其它行业不同，生物医疗行业是一个投入和回报周期非常长的行业，要想取得真正解决人类健康难题的回报，其前期投入的人力、物力与时间，是很难在短期的回报中得到充分体现，市场需要给这个行业的开拓者以时间和耐心。从某种意义上来讲，泛生子公司的亏损不是经营性亏损，更偏向于技术布局与长期投资。
目前，泛生子的运营资金主要来自融资资金的合理使用。泛生子投入大量资源用于诊断服务和产品的开发和商业化，计划对与公司的癌症早期筛查业务和IVD产品的监管批准相关的研发进行大量投资，包括临床前研究，临床和监管计划，以获取营销批准以及销售和营销活动。
二、核心业务增长动力强劲 获得接近150%的客户增长
2017年至2018年，泛生子的精密肿瘤学测试服务为其提供了主要的业绩增长动力，涨幅达到151.3%，毛利增加218.6%。在此过程中，泛生子的客单价却没有发生明显的提高。
促进肿瘤学测试服务增长的是泛生子的测试量。2017年-2018年，泛生子的测试量从约6700项提升至约15600项。2019年前9个月中，泛生子执行了约16500项测试，而2018年同期为约10800项。
根据招股书的披露，泛生子在2017年底的销售团队人数就达到了180人，2018年扩展到240人。到2019年9月30日，销售、产品和营销人员工有276人，占总员工数量的41.6%，直销团队的覆盖面达到415家医院。
从招股书中可以看到，销售费用是目前泛生子各项开支中最大的一项，达到其营收的83.7%，这样的情况在国内的肿瘤基因检测企业中已形成普遍的做法。
肿瘤基因检测作为从西方兴起、近几年逐步成熟的一项分子诊断技术，对于中国的患者和医师而言相对陌生，企业必须投入大量资源来教育市场，例如举办医学会议和研讨会，提高认识并与领先的行业意见领袖建立合作关系，从而形成了较大的成本支出。
以财务表现来看，泛生子招股书中披露的财报采用的是国际财务报告准则IFRS，在会计处理上会将“可转换可赎回优先股公允价值变动”计入当期损益，在公司估值快速增长的情况下，可转换优先股公允价值变动会在损益表上体现为大额亏损(而如果采用GAAP就没有这一影响)，而该项亏损属于非现金项，对公司的现金流没有影响。在企业上市日，以上优先股会全部转为普通股，因此相关亏损不会延续，不会对未来的财务报表带来影响。
多方合作建立推广路径 全面覆盖三甲医院以及拓展保险和体检业务
招股书中披露的合作内容，体现出了泛生子在销售路径拓展上做出的新尝试。基因+保险和基因+体检都是基因检测在落地过程中的新尝试，这些合作的最终目的都是期望能拓宽基因检测产品的销售途径。
除了与政府、医院、科研机构等相关部门的持续沟通之外，泛生子正在逐步拓宽自己的合作范围。
泛生子正在与体检中心、生物制药企业、商业保险等医疗健康行业的其他领域进行合作，三个新的合作方向分别从业务拓展，支付方转移和推广渠道拓宽上帮助泛生子的产品更高效率的进入市场。
泛生子在与生物制药企业的合作过程中，尝试拓宽自己的业务范围，寻找自己与近几年大火的创新药领域之间的交叉点。一方面可以为生物制药公司提供伴随诊断程序，以支持治疗剂的批准和商业化;另一方面还可以帮助客户进行前瞻性筛查和患者转诊，加快临床试验的注册速度。泛生子迄今为止收集的大量患者数据还可以用于加速药物发现。
在国内，泛生子还与多家知名三甲医院建立合作机制，其中包括：北京天坛医院、中国医学科学院肿瘤医院、北京大学肿瘤医院、浙江省人民医院等，研究领域涵盖脑肿瘤、肺癌、胃癌、食管癌、结直肠癌、肝癌、乳腺癌、甲状腺癌等多种癌症。
泛生子与这些医院和科研机构之间的合作自2014年以来不断产出，已经累计合作发表学术论文18篇，2018年更是连发7篇，其中不乏《Cancer Cell》、《Nature Communication》、《PNAS》等高水平学术杂志文章。泛生子还密切关注医院专家的需求，提供专有的技术和数据库，帮助医生进行癌症治疗选择，管理和监督的过程。
目前，泛生子的TERT和IDH1IVD分析已被批准用于浙江，广东，四川、山东等七个省份的阳光医疗集中采购。
除此之外，泛生子的LDT服务产品正在逐步进入省级医疗服务目录，目前已经有多款产品进入了山东省和广州市的相关目录，并已经向云南医保局递交了相应提案，北京市也对泛生子的5种LDT服务表达了认可。
泛生子赴美申请IPO对肿瘤基因检测行业有哪些积极意义?
基因检测领域的发展一波三折，在华大基因、贝瑞基因接连上市掀起的热潮之后，2019年的基因检测领域归于平淡。作为国内头部的肿瘤基因检测企业之一，泛生子的接连动作可谓提振了行业士气。
招股书中显示，泛生子此次纳斯达克申请上市的类目为Implications of Being an Emerging Growth Company，该类目专门服务于暂时不具备盈利能力，但具有极大发展潜力的创新性企业。如果泛生子能够成功登陆纳斯达克，与泛生子体量相当的几家基因企业可能都会顺次开启上市流程。
基因检测产品如何落地一直是行业中的问题点。泛生子通过多角度尝试为这个问题提供了一种可能的解决方案，并且目前看来运行良好。笔者注意到，目前市场上对此事件有着不同的声音，笔者认为，相对于“酸葡萄”的旁观者姿态，大家不妨以一种更加开放的心态与长远的眼光，共同把市场做大，科技做精，这才能形成政府、企业、消费者多方共赢的有利局面。
在递交招股书的同时，泛生子宣布进行5亿元战略融资，由VIVO Capital、中金资本旗下CICC Healthcare Investment Fund及Alexandria Venture Investments领投，弘晖资本及现有股东跟投。
VIVO Capital管理合伙人付山先生表示：“我们多年来持续关注中国癌症精准医疗领域的新生力量。泛生子具有国际领先的技术创新能力，从大幅简化NGS检测流程的‘一步法’技术，到在癌症早筛领域极具潜力的‘Mutation Capsule’技术等，泛生子每一大步的发展都源于技术创新;此外，泛生子团队国际化的视野、前瞻的市场洞察力及出色的执行能力，让我们看到了其成为植根中国、影响世界的行业引领者的潜力。”